此詩為作者在燕京獄中所作。或人：某人。這裏泛指那些投降元朝的宋朝權貴。賦：作詩。“為或人賦”即為某人題詩畫像的意思。
悠悠成敗百年中，笑看柯山局未終。
金馬勝遊成舊雨，銅駝遺恨付西風。
黑頭爾自誇江總，冷齒人能說褚公。
龍首黃扉真一夢，夢回何麵見江東！
悠悠成敗百年中，笑看柯山局未終——悠悠：長久的樣子。百年：指人的一生。柯山局未終：南朝梁·任昉《述異記》載：“晉時，樵夫王質入山砍柴，見橋下二童子對弈，質以所持斧置地，坐而觀之。局終，童子指示之曰：‘汝斧柯（斧柄）爛（朽爛）矣。’王質歸，見鄉裏中人（中年人）已及百歲。後人名此山為爛柯山。”這兩句是說：人生匆匆，世事恍惚，就像柯山對弈，一局未終而百年已盡。
金馬勝遊成舊雨，銅駝遺恨付西風——金馬：漢宮金馬門。《漢書·揚雄傳》：“曆金馬，上玉堂。”後以金馬代稱翰林院。舊雨：過去的朋友。銅駝遺恨：亡國之恨。見前選《求客》“眼看銅駝燕雀羞”句注釋。這兩句是說：那些當年在宋朝共事的朋友有的已經投降了元朝，他們早已把亡國之恨忘記得幹幹淨淨。
黑頭爾自誇江總，冷齒人能說褚公——“黑頭”句：江總，南朝人，初任梁為太子中書舍人，入陳，為太子詹事，後主即位，擢仆射尚書令；陳亡，入隋，拜上開府。江總年少便有才名，工文辭，梁亡入陳時才三十七歲。杜甫《曉行口號》：“遠愧梁江總，還家尚黑頭。”這句以江總年輕時在梁做官比喻那些投降元朝的權臣年輕時在宋朝做官，意思是說：宋亡了，那些投降元朝的人還在誇耀自己早年在宋朝的科弟官階，以取得元人賞識。冷齒：譏笑的意思。褚（chǔ）公：南齊時褚淵。褚淵在南朝宋時為宋武帝女婿，官尚書右仆射。明帝終時顧命輔幼主。後來，褚淵幫助蕭道成篡宋，封南康郡公，加尚書令。齊武帝時改授司空，驃騎將軍。《南史·樂預傳》：“人笑褚公，至今齒冷。”這裏作者以褚淵比喻那些投降元朝的宋朝權貴，說人們在譏笑他們。這兩句是說：他們誇讚江總在梁朝當官時年紀很輕；人們卻譏笑褚淵的背叛劉宋。
龍首黃扉真一夢，夢回何麵見江東——龍首：龍頭。用來代稱狀元。黃扉：黃閣。古時宰相所居的地方。夢回：夢醒。何麵見江東：《史記·項羽本紀》：“項王乃欲東渡烏江。烏江亭長艤（yǐ）船待，謂項王曰：‘江東雖小，地方千裏，眾數十萬人，亦足王也。願大王急渡。今獨臣有船，漢軍至，無以渡。’項王笑曰：‘天之亡我，我何渡為！且籍與江東子弟八千人渡江而西，今無一人還，縱江東父兄憐而王我，我何麵目見之？縱彼不言，籍獨不愧於心乎？’”這兩句是寫作者自己，歎息過去的一切已成舊夢，痛恨複興大業未成，對不起江南故人。
詩歌感歎的是改朝換代時期不同人物的不同命運。頭兩句借傳說入手，說明了人生雖然漫長，卻恍如一夢，變幻無常。三、四兩句說明舊日故友分道揚鑣，各投新主，還有誰記著亡國之痛呢？五、六兩句嘲笑了那些變節權貴。最後兩句綰合首聯，歎息自己過去的一切榮耀已經成為泡影，為自己不能完成複興大業而慚愧。詩歌騰挪跌宕，很好地體現了作者其時人生、世事感悟心理。